הקפיץ הכי דרוך של ביטקוין השנה

01מה הגרף מראה

שישה פאנלים, גרף יומי, BTC/USD ב-Bybit. כל פאנל מספר חצי סיפור. ביחד יוצא משהו שלא רואים הרבה.

OI לבד אומר שנפתחו פוזיציות, לא מי פתח אותן. CVD לבד אומר מי היה אגרסיבי, לא אם הוא פתח או סגר. לכן כל OI כאן יושב מעל ה-CVD של אותו חוזה בדיוק. רק הזוג עונה על השאלה האמיתית: מי נכנס, ואיך.

מחיר + פרופיל ווליוםBTC/USD Perp · 1D · Bybit · Aug–Nov 2026

1 2 3

• 1
  80,800. התמיכה של ספטמבר-אוקטובר שנשברה ב-29.10. כל השורטים של אוקטובר נפתחו בין 77 ל-84.5 אלף. סגירה יומית מעל הקו הזה שמה את כולם בהפסד, כולל אלה של השבוע האחרון. זה מה שהופך אותם מרווח לכאב.
• 2
  77,350. התחתית של 30.10, עם הווליום הכי גבוה מאז אוגוסט. זה הקו של הלונגים. מתחתיו אין תמיכה מחירית שנבנתה במסחר.
• 3
  הוואקום. פרופיל הווליום מימין כמעט ריק בין 66 ל-76 אלף. הקפיצה של 19.8 עברה את האזור הזה בנר אחד. מחיר שנופל לשם לא פוגש קונים שכבר הוכיחו את עצמם, עד הקו האדום ב-63,850, ה-POC של הקיץ.

הזוג הראשון · ביטקוין כבטוחה (Coin-Margined)Bybit BTCUSD inverse · May–Nov 2026

נפתחו בשקט

1 2

• 1
  ה-OI ב-710 מיליון חוזים, שיא. מ-470 מיליון בתחילת אוקטובר, +49% בחודש אחד, בזמן שהמחיר ירד 8%. זה לא Bybit לבד: ב-OKX החוזה המקביל עלה 59% באותו חלון. בכסף זה חוזה קטן: כ-9 אלף ביטקוין מול כ-294 אלף בחוזים הדולריים, בערך 3% מהשוק. מה שמעניין בו הוא הקהל, לא הגודל: מי שכבר מחזיק ביטקוין.
• 2
  ה-CVD שטוח מאמצע אוקטובר, עם תחתיות עולות. המחיר עשה תחתיות יורדות באוקטובר (82 → 77 אלף). ה-CVD של אותו חוזה לא עשה אותן. סטייה שורית.
• =
  הקריאה המשולבת: פוזיציות חדשות נפתחות כאן בלי אגרסיה של מוכרים. מי שנכנס לחוזה הזה נכנס בלימיט, או קונה. לא כאן נדחפת הירידה.

פוזיציה עם ביטקוין כבטוחה משלמת את הרווח וההפסד בביטקוין. שורט כזה הוא גידור: בירידה אתה מקבל עוד ביטקוין, ובסוף הירידה יש לך יותר מטבעות ממה שהתחלת. לונג כזה הוא מינוף כפול: אם ביטקוין עולה, הפוזיציה מרוויחה וגם הבטוחה שווה יותר. אבל בירידה הכפל עובד הפוך. הפוזיציה מפסידה והבטוחה נשחקת באותו רגע, והחיסול מגיע מוקדם יותר מאשר בחוזה דולרי.

שני השימושים כאן בו-זמנית, בהכרח: כל חוזה חדש הוא לונג אחד מול שורט אחד באותו גודל. מה שהנתונים מוסיפים הוא איך כל צד מחולק. 69% מהחשבונות בחוזה הזה ב-Bybit יושבים בלונג (נתון הבורסה, 31.10), וב-Binance בחוזה המקביל 74% מהפוזיציות של סוחרי-הטופ הן לונג. כלומר הצד הלונג מפוצל בין הרבה ידיים קטנות: מינוף, מחזיקים שקונים עוד ביטקוין על הביטקוין שלהם, לתוך ירידה. והצד השורט מרוכז במעט ידיים גדולות: גידור, או שורט גדול. השאלה היא לא מי צודק, אלא מי שביר יותר. ולונג עם ביטקוין כבטוחה הוא השביר: הבטוחה שלו נשחקת יחד עם הפוזיציה, והחיסול מגיע מוקדם.

סטייה היא סיגנל מקדים, לא חתימה. היא אומרת שהצד שדחף את המחיר למטה בחוזה הזה איבד כוח. היא לא אומרת שהמחיר סיים לרדת. מחיר יכול להמשיך לרדת גם בלי מוכרים אגרסיביים, פשוט כי הקונים מושכים את הלימיטים שלהם. בשביל לדעת מי כן דוחף, צריך לעבור לחוזים הדולריים.

הזוג השני · דולר כבטוחה (Stablecoin-Margined), כל הבורסותAggregated · May–Nov 2026

נפתחו בכוח

1 2

• 1
  ה-OI עלה מ-270 ל-300 אלף ביטקוין. גם כאן המינוף עולה לתוך הירידה, פחות חד. לא אחיד בין הבורסות: Bybit +21%, OKX +17%, Binance כמעט ללא שינוי (−3%).
• 2
  ה-CVD במכירה רציפה. מאמצע ספטמבר ה-CVD הדולרי יורד בלי הפסקה. יחס קונים/מוכרים אגרסיביים ב-Binance נמוך מ-1 ברוב ימי אוקטובר (0.92 עד 0.96).
• =
  הקריאה המשולבת: פוזיציות חדשות נפתחות בפקודות מכירה במארקט. שורטים אגרסיביים, מול לונגים שחיכו בלימיט. כאן נדחפת הירידה.

אגרגייטד (Aggregated) אומר שסוכמים את החוזים הפתוחים מכל הבורסות הגדולות לקו אחד. בורסה אחת יכולה להטעות. הסכום פחות. דולר כבטוחה אומר שהפיקדון הוא USDT, והרווח וההפסד בדולר. ביטקוין עולה, הרווחת דולרים. ביטקוין יורד, הרווחת דולרים. זה החוזה של רוב הריטייל, ולכן הקו הזה נחשב למד הפשוט של "כמה אנשים ממונפים עכשיו".

עכשיו אפשר לחבר. OI עולה, CVD יורד, מחיר יורד. פקודות שורט במארקט פותחות פוזיציות חדשות. מולן, בצד השני של כל עסקה, יושבות פקודות לימיט של לונגים. אחרת ה-OI לא היה עולה. זה מה שמסביר איך 70% מהחשבונות בלונג בזמן שהזרם האגרסיבי מוכר: הלונגים נכנסים בסבלנות, בלימיטים, בירידה. השורטים נכנסים בכוח. רק חלק מהמכירה הזאת פותח שורטים חדשים. רוב הנפח, כפי שמראה החשבון בסעיף 02, הוא לונגים שיוצאים או מתחסלים, ושורטים שמכסים מולם. ועד 30.10 המחיר ירד, אז אי אפשר היה להגיד שהלימיטים האלה סופגים. הם נלקחו, ואז נלקחו שוב, נמוך יותר.

CVD ספוט · כל הבורסותAggregated spot · Jul–Nov 2026

1

• 1
  המוכרים בספוט נחלשים. המחיר עשה תחתית חדשה ב-30.10, ו-CVD הספוט לא ירד איתה: התחתיות שלו מ-27.10 ועד 1.11 עולות. מי שמכר ביטקוין אמיתי במארקט הפסיק ללחוץ בדיוק כשהמחיר הגיע הכי נמוך. סטייה קטנה, שלוש נקודות על גרף יומי, אבל הכיוון שלה ברור. אישור: סגירה של ה-CVD מעל השיא של 31.10 בזמן שהמחיר חוזר מעל 78,700.

מי נשאר מוכר

עכשיו שלושת פאנלי ה-CVD אומרים דבר אחד ביחד. ספוט: המוכרים נחלשים, בקטן. ביטקוין כבטוחה: המוכרים נחלשים. פרפים דולריים: המוכרים עדיין לוחצים, ה-CVD שם עושה תחתיות חדשות. מי שנשאר מוכר הוא השורט הדולרי הממונף, לבד. ירידה שמונעת מפרפים בלי ספוט שמוכר איתה היא ירידה פחות עמידה: היא צריכה פאנדינג וחיסולים כדי להמשיך, ונוטה להתהפך באלימות כשהמוכר הממונף מתעייף. זה לא הופך את הסדר של התסריטים, אבל זה מזיז משקל: כל יום שהסטייה בספוט מחזיקה בזמן שהפרפים ממשיכים למכור, זו ספיגה אמיתית, ולא רק הגידור של סוחרי האופציות (סעיף 04).

02מי יושב על איזה צד

הגרף מראה כמה מינוף יש ומי דוחף. הוא לא מראה מי מחזיק את הפוזיציות, ומי משלם כדי להחזיק אותן. בשביל זה הלכתי לבורסות עצמן. הנתונים נמשכו ב-2.11.2026.

מקור: Coinalyze, סכום חוזי ביטקוין בכל הבורסות, שני סוגי הבטוחה. היום הגדול: 29.10, 127 מיליון דולר של לונגים ביום אחד. למחרת עוד 98.

איך 70% בלונג מסתדר עם מכירה במארקט

שלושה מדדים, שלושה דברים שונים. יחס החשבונות סופר ראשים, לא כסף. ה-OI בכסף הוא תמיד חצי-חצי: כל חוזה פתוח הוא לונג אחד מול שורט אחד באותו גודל, אז "יותר דולרים בשורט" לא קיים. מה שקיים הוא 70% מהראשים שמחזיקים חצי מהכסף בלונג, ו-30% שמחזיקים את החצי השני בשורט. השורט הממוצע גדול בערך פי שתיים וחצי מהלונג הממוצע. פחות ידיים, גדולות יותר. וה-CVD סופר רק מי לחץ מארקט. מוכר במארקט שפוגש לימיט של קונה מוריד את ה-CVD, ופותח לונג ושורט באותה שנייה. CVD יורד לא אומר "יותר מוכרים מקונים". הוא אומר "המוכרים היו חסרי סבלנות, הקונים חיכו".

ועוד חשבון שיוצא ישר מהגרף: ה-CVD הדולרי ירד מ-1.16 ל-1.37 מיליון מאז השיא שלו ב-20.9, כלומר כ-200 אלף ביטקוין נטו נמכרו במארקט בשישה שבועות. ה-OI הדולרי באותו חלון לא עלה. הוא ירד, מ-330 ל-294 אלף, ורק מתחילת אוקטובר הוסיף 30 אלף. אם כל המכירה הייתה שורטים חדשים, ה-OI היה מזנק ב-200 אלף. הוא לא. רוב המכירה האגרסיבית היו סגירות: לונגים שיצאו או חוסלו, ומולם שורטים שכיסו ברווח. "ווליום המכירה גבוה מהקנייה" זה במידה רבה הלונגים הקטנים שנשטפים, לא כסף גדול שבונה שורט.

זה הנתון שמשנה את הקריאה. הצד הצפוף הוא הלונג. אוקטובר כבר חיסל כמעט מיליארד דולר של לונגים, והחשבונות חזרו ללונג, יותר מקודם. הפאנדינג לא שלילי. השורטים שנפתחו ב-78 עד 84 אלף נמצאים ברווח או סביב האפס. אין להם עדיין סיבה לרוץ.

שורט סקוויז צריך שורטים שכואב להם. כרגע כואב ללונגים. זה לא מבטל את התזה של סקוויז היסטורי. זה אומר באיזה סדר הוא יכול להגיע.

03שני תסריטים, קו אחד ביניהם

קפיץ דרוך לא בוחר כיוון. הוא משחרר לכיוון שבו הצד החלש נשבר ראשון.

מה אני עוקב אחריו יום-יום

• סגירה יומית ביחס לשני הקווים. לא פתילים. סגירות.
• ספיגה ב-77,350. כל יום שהמחיר מחזיק שם מול CVD שיורד מעביר משקל לתסריט ב׳.
• הסטייה בספוט. בלי קונה ספוט אין סקוויז שמחזיק יותר מיום. אישור = CVD ספוט סוגר מעל השיא של 31.10 עם מחיר מעל 78,700. עד אז זה סיגנל מקדים, לא קונה שהגיע.
• הכיוון של ה-OI ביום של השבירה. מחיר זז ו-OI יורד = מישהו נסגר בכוח. מחיר זז ו-OI עולה = מישהו נכנס.
• פאנדינג. היום הראשון של פאנדינג שלילי יהיה היום הראשון שבו יש בכלל שורט צפוף.

04שוק האופציות: מרכך עכשיו, מאיץ למטה, בולם למעלה

מי שמוכר אופציות (הדילרים) חייב לגדר. הכיוון שבו הוא מגדר תלוי באיזה צד של הגאמה המחיר נמצא. נתוני 2.11.2026.

Options GEX Curve · Net GEX לפי סטרייקBTC options · all expiries

1 2 3 4

• 1
  74–75 אלף: הבר השלילי הכי עמוק (מינוס 20 מיליון דולר). מתחת לפליפ הדילרים שורט גאמה: המחיר יורד, הם חייבים למכור, המחיר יורד יותר. מדרון שהאופציות מאיצות, ישר לתוך ואקום הווליום של הפרפים.
• 2
  הפליפ: 76,681. הקו שמחליף את המשטר. מעליו הדילרים לונג גאמה וקונים ירידות. 1.7% מתחת למחיר, כמעט צמוד לקו הלונגים ב-77,350.
• 3
  הספוט ו-Max Pain ב-78,000. המחיר יושב בדיוק על נקודת הכאב המקסימלי של קוני האופציות. חלק מ"הספיגה" של הימים האחרונים הוא כנראה גידור גאמה ופינינג, לא לוויתן. ספיגה כזאת נעלמת ברגע שעוברים את הפליפ.
• 4
  82 אלף: הבר החיובי הכי גדול (פלוס 22 מיליון), ועוד שכבות ב-84, 86 ו-88 עד ה-Call Wall ב-90. דילר לונג גאמה מוכר לתוך כל עלייה. שורט סקוויז יצטרך לעבור דרך דילר שמוכר נגדו בכל אלף דולר.

השבוע הקרוב לפי זרם הדילרים (Dealer Flow · expiries ≤1W)Deribit · 2.11.2026

1 2 3 4

• ?
  מה שונה כאן. המסך הראשי מניח שהדילר מכר את כל האופציות (הלקוח תמיד קונה). Dealer Flow מנסה לנחש מהזרם של העסקאות מי באמת מחזיק כל אופציה, ולכן יכול להראות דילר שורט גאמה במקומות שבהם הלקוחות מכרו. זה מודל, לא נתון. והסינון כאן הוא רק לאופציות שפוקעות השבוע: מיליונים בודדים מול 53.9 מיליון בכל הפקיעות.
• 1
  75.5 אלף: מגנט וכרית (פלוס 2.5 מיליון). אם תסריט א׳ יוצא לדרך השבוע, זו התחנה הראשונה שבה הדילרים קונים.
• 2
  78 אלף: המחיר נדבק. גאמה חיובית בדיוק על הספוט. זה חלק ממה שמחזיק את הימים האחרונים במקום.
• 3
  78.5 עד 80 אלף: גאמה שלילית. עלייה שעוברת את 78.5 מואצת על ידי הדילרים, שחייבים לקנות לתוכה, עד בערך 80–81. זה הטיעון הכי טוב שיש כרגע לשורט סקוויז קרוב, והוא קצר: נגמר ב-81 ופוקע ביום שישי בבוקר.
• 4
  85 אלף: שוב שלילי, קטן. לא משנה את התמונה השבוע. מעבר ל-81 חוזרים למסך הכללי, שבו 82 אלף הוא הבר החיובי הגדול והדילרים מוכרים לתוך עלייה.

Options Dashboard2.11.2026

• +
  Net GEX חיובי, 53.9 מיליון דולר לכל 1% תזוזה, משטר דילרים: LONG GAMMA. כל עוד זה המצב, הדילרים מרככים את שני הכיוונים. Put Wall ב-60 אלף: הרצפה של האופציות רחוקה, ואין מתחת לפליפ עוד קיר שעוצר.

הקווים על הגרףBTC/USDT · 1D · Call wall 90,000 · Max pain 78,000 · Gamma flip 76,681 · Put wall 60,000

בשורה אחת: האופציות מרככות עכשיו, מאיצות מתחת ל-76,681, ובולמות מעל 80. עם הערה לשבוע הזה: לפי זרם הדילרים בפקיעות הקצרות, דחיפה מואצת מ-78.5 ל-80.8 אפשרית עד יום שישי, ו-80,800 נשאר המבחן, כי שם נגמרת ההאצה הקצרה ומתחילה הבלימה הארוכה. זו עוד אסימטריה לטובת "קודם הלונגים". ולתסריט ב׳ זה אומר שהוא צריך דלק של ספוט, לא רק כיסוי שורטים. אם הוא כן עובר את 82, המגנט הבא הוא 90.

05מה לוקחים מכאן

• הלונג הוא הצד הצפוף. 70% מהחשבונות, פאנדינג חיובי, כמעט מיליארד דולר של לונגים שחוסלו באוקטובר.
• השורט הוא הצד שדוחף, ולבד. רק בפרפים הדולריים עוד מוכרים בכוח. בספוט ובביטקוין-כבטוחה המוכרים נחלשים.
• שני קווים מכריעים. סגירה יומית מתחת 77,350: שטיפת לונגים לתוך ואקום, והאופציות מאיצות מתחת ל-76,681. סגירה יומית מעל 80,800: השורטים של אוקטובר רצים, והאופציות בולמות מעל 82.
• סימן האמת בשני המקרים: המחיר זז וה-OI יורד.

06הכלים שבהם נעשה הניתוח

כל אחד מהם הוא פרק שמסביר את הכלי מהבסיס, עם הגרפים מהלייב. כולם פתוחים.

הפרקים האלה הם חלק מהמתודולוגיה, הקורס שמאחורי הלייב. הפרקים הראשונים פתוחים לכולם.